JAKARTA, Bisnistoday – Pasar modal terjungkal habis dan sudah mendekati krisis 2008. Dari indeks 9.200 turun drastis menjadi sekitar 5.300. Ini terjadi berbulan-bulan dan sekarang masih dianggap biasa saja dan kurang ada sense of crisis terhadap keadaan. Yang jatuh parah juga saham perbankan, seperti BBCA turun nilainya lebih 50 persen karena investor asing kabur.
Ini menandakan adanya masalah yang sangat mendalam, yakni kepercayaan investor (trust) yang jatuh ke jurang tidak mau hadir lagi di pasar. Substansi penting di balik angka-angka tadi adalah masalah trust, yang belum hadir di pasar. Bank Indonesia yang bertanggung jawab pada sektor moneter sudah mengguyur pasar dan menguras devisa tapi pasar dan investor tidak bergeming. Tetap saja pasar saham jatuh dan nilai tukar tetap melemah.
Saat ini, semua menyaksikan bahwa trust sudah jauh lebih penting dan lebih mendasar daripada angka. Angka-angka pertumbuhan tidak terlalu buruk, begitu juga angka indikator perdagangan, tetapi karena kepercayaan jatuh, maka investor pergi. Sebaliknya, banyak negara memiliki defisit anggaran atau utang yang tinggi, tetapi mata uangnya tetap kuat karena investor percaya pada kredibilitas pemerintah dan institusinya.
Kepercayaan harus dibangun dan harus ada sikap “sense of crisis” terhadap keadaan.
Sekarang pasar menunggu, apakah kebijakan ekonomi konsisten dan bisa dipercaya tidak akan berubah-ubah serta tidak dipengaruhi kelompok-kelompok interest politik? Pasar juga berhadap fiskal mutlak dan wajib dikelola secara hati-hati. “Getting institution right”, apakah ini dijalankan dengan benar? Juga pasar berhadap lembaga negara yang independen bekerja dengan baik dan hadir sebagai lembaga kredibel.
Yang juga dipersoalkan pasar, apakah ada kepastian hukum di negeri ini dimana investasi dan hak privat dilindungi. Jika semua masalah dari pertanyaan tadi bisa dijawab, maka kepercayaan akan hadir, pasar akan pulih, investor datang kembali, seperti Presiden Habibie menjalankannya pada masa krisis hebat dahulu. Namun, ketika muncul keraguan terhadap aspek-aspek tersebut, premi risiko Indonesia naik dan investor meminta kompensasi yang lebih tinggi atau memilih keluar.
Sebagai pelajaran ketika saya menjadi anggota Tim Nasional Reformasi Presiden Habibie di bidang ekonomi (SK Presiden), demokrasi yang sehat mulai dibangun, tahanan politik dilepas, bank sentral yang independen dihadirkan, undang-undang monopoli dibuat untuk melawan monopoli dan oligarkhi. Hasilnya, nilai tukar menjadi kuat dari 16.800 rupiah menjadi 6.500 rupiah per dollar AS.
Presiden SBY selama ini dan bertahun-tahun tidak pernah mau untuk mengutik-utik kebijakan pemerintah karena itu merupakan etika sebagai mantan presiden. Biarkan pemerintah menyelesaikan sendiri persoalan yang dihadapinya. Tetapi kali ini presiden SBY hadir demi bangsa dan memberikan saran yang lunak, yakni pulihkan kepercayaan (trust) Pasar. SBY selalu menekankan bahwa ekonomi tidak hanya soal angka fiskal dan moneter, tetapi utamanya soal kepercayaan.
Jika pasar melihat kepastian hukum, konsistensi kebijakan, tata kelola pemerintahan yang baik, dan komunikasi pemerintah yang kredibel, maka kepercayaan lambat laun akan pulih. Jika tidak, kita akan melihat sebaliknya, trust menurun, modal cenderung keluar dari pasar keuangan, permintaan valas meningkat, dan tekanan terhadap rupiah membesar. Itulah yang terjadi saat ini, rupiah tergerus, indeks saham jatuh.
Pasar juga akan melihat secara detail, yakni bagaimana kebijakan fiskal. APBN adalah dokumen kepercayaan dan pengelolaannya akan membentuk persepsi pasar. Jika APBN dikelola tidak hati-hati, belanja negara meningkat tanpa kendali, DPR hanya yesmen, banyak program baru dengan kebutuhan dana besar tidak dievaluasi, maka pasar tidak akan percaya dan cenderung menjauh dari Indonesia. Pasar akan percaya jika pengelolaan APBN terukur, terkendali dan prosesnya dijalankan dengn baik dan sahih di parlemen, penerimaan kredibel dan defisit terukur.
Yang terjadi sekarang, sudah sangat terang benderang terlihat. Masalah trust menjadi titik pangkal masalah walaupun dipicu oleh krisis global sebelumnya. Karena masalah kepercayaahn, investor asing bereaksi spontan mengurangi eksposur. Inilah yang menyebabkan indeks terjungkal. Mereka sudah untung selama ini, daripada berat risikonya ke depan maka lebih baik keluar. Permintaan dolar naik dan otomatis rupiah melemah. Untuk mengatasi hal ini, kepercayaan harus dibangun kembali.
Jakarta, Juni 2026
Oleh : Didik J Rachbini, Ekonom Senior Indef dan Rektor Universitas Paramadina
